Кремниевая долина: от стартапа к фонду и обратно

Я живу в Кремниевой долине с середины 90-х годов: приехал в самую раннюю волну доткомов и с интересом прожил ее формирующий период. За это время увидел все силовые точки Долины и прошел все стадии: от мелких стартапов — до инвестиционных фондов. А потом по гегелевской спирали на новом витке развития, вернулся обратно в стартапы. Я считаю, что самое лучшее обучение венчурного капиталиста — это сделать свой стартап, а самое лучшее обучение стартапа — это быть венчурным капиталистом.

Начиная делать стартап, думаешь, что было бы интересно сначала его самому проинвестировать, то есть взглянуть на него с другой стороны. И только поняв точку зрения людей, которые вкладывают деньги, приступить к созданию своего стартапа.

Нужно понимать, что в Кремниевой долине успешный предприниматель воспринимается в 100 раз круче, чем успешный венчурный капиталист: в местном табеле о рангах он на много позиций выше самых топовых венчурных инвесторов.

Однако, если вы молодой начинающий предприниматель, который только приступил к созданию своего стартапа, вы находитесь ниже, чем прослойка венчурных капиталистов. В категории начинающих стартаперов находятся десятки тысяч людей и в ней нет никакой уникальности. Прослойка венчурных капиталистов имеет более интересную позицию, потому что позволяет инвесторам смотреть на тысячи стартапов.

За 2 года работы в Andreessen Horowitz я посмотрел порядка 2–3 тысяч стартапов. В то время deal flow внутри фонда мы называли пожарным шлангом — количество сделок было такое, что все партнерские встречи проходили два раза в неделю. И посмотрев, как это происходит на уровне посевных инкубаторов типа Y Combinator, мне захотелось проследить за процессом на «верхнем» уровне.

Мой совет: перед тем, как делать свой первый стартап — при возможности поработайте в венчурном фонде на любой позиции и посмотрите, как это делают другие. То есть поработайте в «поле», «выучите» все уроки и только после этого отправляйтесь создавать свой стартап. 

...

Будущее венчура

С течением времени венчур будет меняться, а деятельность AngelList и подобных инвестиций просто превратится в глагол, как например, «to google». Ко всему прочему появится такое понятие, как «to AngelList» свою идею.

Изменения на венчурном рынке происходят уже прямо сейчас: ведь мы прошли около 40% пути, который начался примерно в 2010 году. Но надо понимать, что до сих пор никто не знает, как именно работает венчур и не изменятся ли в будущем его правила игры.

В Кремниевой долине все ратуют за постоянный прогресс и поэтому в венчурной сфере там нет никакой стабильности: все структуры постепенно оптимизируются. И структура формирования современного венчурного капитала — это структура emergence.

Сейчас запустить продукт стоит $100, а два бородатых хакера профессионально пишут код без контроля СЕО и колоссальных сумм на Series B. Раньше нужно было получить степень МВА для полного понимания всех процессов, чтобы работать в венчурном фонде. Теперь все наоборот: бизнес-школы изучают стартапы, чтобы понять, что произошло с их любимым бизнесом и как им избежать пособия по безработице.

Вся сила принятия решения от традиционного бизнеса перешла к digital-стартапам: они создают правила, а бизнес-школы их копируют. Другими словами, если реальность изобретается заново каждые 10 лет, то школы, где можно получить все актуальные знания в бизнесе — нет.

Собственно, Andreessen Horowitz был одним из первых фондов, для вступления в который не нужна была степень МВА, а предпочитаемой квалификацией стало создание успешного стартапа.

На данный момент венчурные фонды фокусируются на том, чтобы собрать 50 гениальных партнеров вместе и на совете решить, в какие стартапы стоит инвестировать. Однако в будущем по каждой интересующей индустрии будет собираться экспертная группа из профессионалов, которые смогут дать оценку стартапам. В этом случае профессиональный эксперт потратит на это около 5 часов своего времени в неделю и получит basis point фонда, при этом не покидая свою основную работу.

...

Мир персональных стартапов

Мир, к которому мы стремимся, — это место, где через 20 лет каждый из нас сможет быть работником своего стартапа. К примеру, любой блогер на платформе Youtube — это личный стартап.

Благодаря технологиям человек больше не нуждается во вспомогательных структурах и найме сотрудников, которым необходимо платить зарплату. Все программы для бухгалтерского учета, юридических вопросов и развития бизнеса будут находиться в облачных хранилищах. Поэтому мир, в котором будет 3 миллиарда предпринимателей, не станет зависеть от инвестиций 50 партнеров одного венчурного фонда.

Каждый из нас сможет инвестировать друг в друга. Следовательно, уже сейчас необходимо вкладывать собственные деньги в те стартапы, которые вы бы хотели видеть реализованными в ближайшем будущем. Будучи криптоанархистом скажу, что я больше предпочитаю мир, в котором огромное количество людей получают какую-то существенную, но не безумную прибыль от вложенных средств и возвращают их себе, вместо того, чтобы 10 олигархических инвесторов венчурного фонда получали весь доход от сделок.

...

Будущее венчурного капиталиста

В моем представлении, мы все станем венчурными капиталистами — только инвестиции слегка мутируют и будут в несколько иной форме. Так, например, подростки с удовольствием вложат деньги в того же PewDiePie или подкастера Ninja вместо инвестирования крайне технологического стартапа.

Представьте себе, что в медиапространстве появляется новый геймер-подкастер, которому необходимо $50 000 на оборудование, раскрутку и так далее, и он сразу показывает структуру распределения доходов между потенциальными инвесторами. Таким образом, у любого заинтересованного появится возможность проинвестировать его как стартап.

Я считаю, что в наше время все идет к гражданскому инвестированию, где каждый сможет вложить деньги в стартап.

...

Почему умирают фонды

У венчурных фондов остро стоит проблема их специализации. Каждый специфический фонд живет в среднем около 10 лет — за это время нужно осуществить exit и возврат вложенных средств.

Так, специализация практически убила один из первых венчурных фондов, созданных Kleiner Perkins, когда в начале 2000-х инвесторы из Sequoia Capital провозгласили, что будущее лежит за солнечной энергией.

Фонд полностью специализировался на вложение денег в альтернативные источники энергии и в результате пропустил Uber, Facebook и другие успешные проекты, которые создали современный «облачный интернет». Со временем специализация перестала приносить деньги, пенсионные фонды отказались от сотрудничества и фонду пришлось изменить фокус инвестиций.

Очень хорошо, если вы угадали со специализацией — в случае же неудачи можно пропустить сделки во всех сопряженных областях. Никто не скажет, какая область «выстрелит». К примеру, сейчас начался тренд на BioTech, в котором необходимы глубокие знания — стать экспертом за неделю невозможно. Поэтому на мой взгляд, движение в специализацию — абсолютно затухающая волна.

Исторически каждая модель умирает. Сейчас у венчурных фондов довольно беспроблемная жизнь: каждый год они получают 2% на содержание и 20% возврата вложенных средств — такая модель пришла в венчурный капитализм от Private Equity. И, естественно, что свои 2% фондам приходится защищать до последней капли крови инвесторов.

В будущем, конечно, 20% от прибыли сохранятся, но в целом данная модель перестанет существовать. Поскольку умные люди не будут платить только за то, что инвесторы читают Pitch deck, смотрят трекшн и делают вывод, куда вкладывать деньги — это просто того не стоит.

На данный момент единственным преимуществом, а в будущем — еще и защитой, крупных инвесторов венчурного фонда является наличие огромных миллиардных средств, которые они могут вложить в стартап на последнем раунде. Поскольку для гражданских инвесторов — это чуть сложнее.

...

Конкуренция фондам

Основной задачей фондов является подтверждение того, что ежегодно потраченные 2% на свое содержание абсолютно оправданы. Однако гражданские инвесторы уже сегодня делают ровно то же, что и фонды, благодаря представленным инструментам в виде AngelList.

AngelList — это категория software-продуктов, которые заменяют всю программно-аппаратную часть венчурного офиса. Проще заплатить веб-сайту $3 000 за сделку, распределенную между 20 людьми и никому не отдавать 2%.

Данная платформа создает то, чего венчурные капиталисты боялись всю свою жизнь — конкуренцию. И венчурным капиталистам приходится отвечать за те самые 2%. Существует реальный факт, что за всю историю Кремниевой долины было порядка 200–300 венчурных фондов и только Топ-20 из них вернули деньги инвесторам.

...

Скаутинг как личный бренд

Изначально скаутинг был изобретен Sequoia Capital. Значение скаутинга подразумевает, что венчурный фонд выплачивает небольшую сумму молодым предпринимателям за то, чтобы те приводили перспективные для инвестирования стартапы.

Как правило, молодые талантливые предприниматели занимаются скаутингом в фонде один — два года, после чего уходят на AngelList, показывают свой синдикат — и теперь эти 20%, которые уходили фонду, сразу идут к ним за сделки.

...

Как стартапу коммуницировать с инвестором

Я всегда предупреждаю начинающего фаундера о том, что не нужно отправлять свои updates инвесторам каждую неделю. Сообщайте только важные новости, поскольку им, в первую очередь, интересно знать только то, что двигает ваш стартап вперед.

Используйте своих инвесторов на полную: пишите конкретно, что вам необходимо. Постоянно просите ваших инвесторов о помощи, чтобы каждый из них знал, чего именно вы хотите. Ведь самое худшее, что может произойти — они удалят ваш еmail. Но всегда найдутся те самые 5% инвесторов, которые пересекутся с вашей экспертизой.