$160 million under management and 10x return on investment: the backstage of Flint Capital venture capital fund

Фонд

Flint Capital - международный венчурный фонд, который инвестирует в стартапы на ранней стадии из таких сегментов рынка, как корпоративное программное обеспечение, финтех, медицинские технологии, искусственный интеллект, автоматизация, мобильные приложения и торговые площадки. Он был основан в 2013 году. Офисы фонда расположены в США, Израиле и Беларуси.

Команда Flint Capital собрала и инвестировала в фонд Flint Capital I, сейчас формирование фонда Flint Capital II близится к завершению, а запуск Flint Capital III намечен на вторую половину 2021 года. Общая сумма, которой управляет фонд, составляет 160 миллионов долларов.

В его общий портфель входят 45 компаний и 2 единорога, еще 6 компаний, как ожидается, станут единорогами в ближайшие годы. У нас было 12 выходов из фонда Flint Capital I, чистая IRR фонда для всех 30 портфельных компаний превышала 20%. Flint Capital II сделал 13 инвестиций и один выход.

...

Начало работы и мотивация

- Как вы попали в венчурный бизнес?

- В венчурный бизнес я пришел из телекоммуникационной отрасли, где работал в «Мобильные ТелеСистемы» с суперпрофессионалами Михаилом Сусовым и Михаилом Хановым.

Виктор Ремша, владелец инвестиционного холдинга ФИНАМ, стал моим проводником. Какое-то время мы говорили о мобильном рынке, он пригласил меня поработать в своем холдинге, где я начал внедрять мобильные сервисы. Однажды Виктор спросил, знаю ли я что-нибудь об инвестициях. Я честно сказал «нет», и он перевел меня в инвестиционный отдел. Ему нужно было по-новому взглянуть на инвестиционный портфель и инвестиционные стратегии. Алексей Басов был руководителем отдела. Думаю, это было их совместное решение.

Встреча с Алексеем - еще один важный этап в моей карьере. У Виктора очень хорошее чутье на перспективные проекты, он никогда без надобности не бюрократизировал какие-либо процессы в компании, хотя ФИНАМ был довольно крупным холдингом. Алексей всегда принимал решения очень осторожно и профессионально, был спокоен, не поддавался эмоциям и общался со всеми на равных.

Мне очень повезло с людьми, которых я встретил на своем пути, я многому научился у каждого из них: Виктор Ремша и Алексей Басов сделали мое погружение в новую профессию максимально эффективным.

Мне самому нужно было только догнать теорию - вся таблица была завалена книгами об инвестициях - и активно участвовать во всех сделках с первого дня, что является лучшим способом для быстрого профессионального роста.

- Какова ваша мотивация работать в этой сфере?

- Я считаю, что мотивацией для менеджеров венчурного бизнеса является постоянное получение новых знаний в области высоких технологий, общение с большим количеством умных и талантливых людей - как предпринимателей, так и инвесторов, возможность путешествовать по разным странам, азарт от успеха «Выходы» из портфельных компаний…

Например, не так давно мы инвестировали 4 миллиона долларов в компанию, а через 2 месяца мы получили от американской корпорации соглашение о поглощении компании с оценкой нашей доли почти в 8 миллионов долларов. Это добавляет энергии, положительных эмоций и мотивации.

...

Эволюция фонда: партнеры, прибыльность, первые достижения

- Как начиналась Flint Capital, какие были первые сделки и первые годы работы?

Я основал Flint Capital со своим бывшим коллегой из инвестиционного холдинга ФИНАМ Олегом Сейдаком. Мы инвестировали в 5 компаний в России. Во многом нас привлекли финтех и SaaS-решения в сегменте Enterprise, мы вошли в позднюю стадию Seed и Round A. Компании, в которые мы тогда инвестировали, по-прежнему успешно развиваются, их капитализация выросла, пришли новые инвесторы. Но мы знали, что российский рынок очень ограничен. В результате мы сместили акцент на компании, ориентированные на глобальные рынки.

Итак, мы оказались в Израиле - стране, где любят создавать высокотехнологичные продукты, стране с множеством профессиональных и талантливых основателей и развивающейся венчурной экосистемой. Мы изучили это основательно: мы не сидели на одном месте, не дожидались, пока к нам приедут те, кому отказали местные фонды, а сами ходили везде и просили посетить ведущие фонды, предпринимателей и институты развития.

В первый год мы заключили 10 очень успешных сделок. В этом нам помогли местные эксперты Роман Голд, Гади Исаев и Леви Райз. Благодаря им мы инвестировали в одну компанию с оценкой 96 миллионов долларов, а в конце прошлого года эта компания провела раунд с оценкой в ​​1,75 миллиарда долларов, что означает, что наша доля значительно выросла.

Впоследствии Леви Райз пришел в наш фонд в качестве Партнера. Мы продолжали инвестировать в Израиль, благодаря нашему опыту, мы продолжаем заключать самые выгодные сделки, а качество вводимых проектов росло в геометрической прогрессии.

В этот период к фонду присоединился новый Партнер - Сергей Грибов, который живет в Бостоне, но почти половину своего времени до пандемии провел в Израиле. Сергей помог систематизировать работу на израильском направлении и еще больше улучшить качество трубопровода. Чуть позже к нам присоединились Лена Гантварг и Ади Леванон, которые уже имели опыт работы с компаниями ранней стадии.

Проведя год в Израиле, мы двинулись дальше и начали активно искать сделки в Европе и США. Новый партнер Андрей Гершфельд присоединился к нам для работы на европейском и американском рынках. До того, как присоединиться к нам, он был управляющим партнером венчурного фонда ABRT-Mangrove. Команда Flint Capital, которая и без того была достаточно сильной, с его приходом стала нереально сильной.

Прежде всего, на новых рынках мы начали работать с русскоязычными фаундерами. Мы разделяем общий менталитет и стали для них своего рода связующим звеном с ведущими и наиболее авторитетными глобальными инвестиционными фондами.

Однако у нас есть приятное исключение - мы инвестировали в калифорнийскую компанию с американскими основателями MatchCo и продали ее японскому косметическому гиганту Shiseido.

- Как изменился Flint Capital с точки зрения подходов к выбору стартапов, позиционирования, трендов, если сравнивать его работу сейчас и в первые 1-2 года после его создания в 2013 году?

Это довольно редко, но стратегия Flint Capital все еще претерпевает изменения, поскольку мы следим за мировыми тенденциями. В последнее время в результате пандемии ИТ-решения в области удаленной работы, онлайн-образования, психического и физического здоровья, онлайн-развлечений и кибербезопасности стали более актуальными. Это сейчас приоритет нашего фонда.

Теперь мы видим, что Flint Capital 2013 и 2020 сильно отличаются друг от друга. В 2020 году у нас будут еще более выгодные сделки, еще более сильная команда, еще более эффективная структура, еще более четкая ориентация на растущие тенденции и еще более профессиональная работа с компаниями. А также больше доказательств и уверенности в успехе наших инвесторов.

- Какие события вы бы назвали основными вехами в истории фонда? Насколько эффективны были фонды Flint Capital I и Flint Capital II?

Основными вехами я бы назвал расширение географии фонда и приход новых партнеров: сначала России, затем Израиля, США и Европы.

Кстати, недавно мы заключили нашу первую сделку в Великобритании, это большой, ликвидный и самодостаточный рынок. После второй волны коронавируса мы обязательно проведем там больше времени для более глубокого погружения.

С приходом каждого нового партнера наш инвестиционный комитет стал умнее. Каждый из Партнеров обладает набором полезных знаний и навыков для принятия решений. Благодаря им и довольно широкой сети формируется качественная воронка проектов.

Flint Capital I, запущенный в 2013 году с объемом в 93 миллиона долларов, оказался очень успешным фондом, продемонстрировав чистую внутреннюю норму доходности более 20% по всем 30 портфельным компаниям с 12 выходами, включая продажу CyberX Microsoft.

Но самые большие выходы из этого фонда еще впереди. Я надеюсь, что мы обеспечим нашим инвесторам как минимум 3-кратную отдачу от вложений.

Что касается фонда Flint Capital II, то он запущен в 2018 году, осуществил 13 вложений с 1 выходом (продажа LOOM Systems американской корпорации Service Now). Второй крупный выход фонда Flint Capital II произошел буквально несколько дней назад: стартап Voca.ai был продан Snapchat.

Мы перестанем привлекать новых инвесторов в этот фонд в декабре этого года. Поэтому я обращаюсь к тем инвесторам, которые хотят стать частью нового большого успеха Flint Capital: добро пожаловать в наш второй фонд! Времени осталось мало - следующий фонд Flint Capital III будет запущен осенью 2021 года.

...

Планы

- Каким будет том Flint Capital III? Будет ли разница в позиционировании этого фонда?

- Учитывая, как будут перевыпущены первый и второй фонды, радующие наших инвесторов регулярными выходами (большинство наших инвесторов настроены на долгосрочные отношения и уже высказали желание реинвестировать доходность в новые фонды), я считаю, что фонды для новой структуры (структур) составит 250–300 млн долларов.

В первой половине 2021 года мы решим, будет ли это один общий фонд или несколько фондов для определенных рыночных ниш. Во второй половине 2021 года мы займемся более активным подходом.

Основным отличием от первого и второго фонда может быть создание нескольких фондов, ориентированных на конкретные направления. Но об этом пока рано говорить. Все стратегические решения по третьему фонду мы примем позже, сейчас важно сосредоточиться на продолжении успеха первых двух фондов.

- Какой вы видите Flint Capital в ближайшие 3 года? 5 лет?

- Когда мы запускали Flint Capital, мы поставили перед собой цель войти в топ-50 глобальных фондов по признанию и эффективности. Уверен, что это произойдет через 3-5 лет. Главное не останавливаться на достигнутом.

Теперь у нас есть 15 инвесторов во втором фонде, среди которых есть предприниматели, которые с нуля построили в США компании с доходом в миллиарды долларов. Я ожидаю, что к 2025 году у нас будет в 5 раз больше инвесторов.

Пока в нашем портфолио всего два единорога, к 2025 году я ожидаю как минимум восемь из них. При этом мы по-прежнему намерены оставаться наиболее эффективным бизнесом с точки зрения организационной структуры и бюджета.

...

Тенденции в венчурном бизнесе

- Повлияла ли пандемия COVID-19 на рынок венчурного капитала?

- Скорее всего, пандемия подтвердила, что венчурный бизнес достаточно устойчив к мировому кризису. В то время как одни компании стали чувствовать себя немного хуже, другие быстро росли.

В целом качество нашего портфеля продолжало расти, несмотря на пандемию и ограничения. Мы не ожидали сверхамбициозных результатов от Webinar.ru или XRHealth , но кризис привел к буму онлайн-коммуникаций и телемедицины. И мы смогли выгодно продать наши доли в Sum & Substance , компании, занимающейся удаленной аутентификацией и проверкой личности, и CyberX с решениями для обеспечения безопасности Интернета вещей Metaquotes и Microsoft соответственно.

Значительно выросла актуальность проектов в области здравоохранения, кибербезопасности, онлайн-образования и развлечений. Все эти направления остаются в сфере интересов нашего второго фонда.

- Как изменятся венчурные фонды в ближайшие годы?

- Текущая реальность такова, что инвестиционная направленность фондов смещается на более поздние стадии. Раннее финансирование становится все труднее. Нам нужно больше проверок бизнес-моделей, конвергентной экономики единиц и показателей качества для роста бизнеса.

- Будет ли работать экосистемный подход при создании и развитии фондов, соинвестировании с ангельскими сетями, токенизации венчурного капитала?

- Я не верю в экосистемный подход при создании фондов в ближайшее время. Многие сейчас создают такие бизнес-модели, но я не ожидаю увидеть значительного повышения эффективности в поисках партнерств и синергии на рынке.

Токенизация венчурного капитала - отдельная многообещающая тема. Так работает специальная биржа для вторичной продажи акций непубличных компаний. Эти две области принесут в будущем серьезные положительные изменения в венчурном бизнесе.

...

Стартапов

- В портфеле Flint Capital десятки проектов. Какие из них ты помнишь?

- На сегодняшний день мы уже инвестировали в 45 компаний в два фонда.

Все компании - наши «дети», никого не выделяю. Когда мы в них вкладывались, у основателей были горящие глаза, все хотели добиться больших успехов, порадовать не только себя, но и инвесторов. Просто у кого-то получилось, а у кого-то нет. Бывает, это жизнь. Только те, кто ничего не делает, не ошибаются

Есть компании, которые быстро «взлетели», есть те, которые были куплены крупнейшими американскими корпорациями, есть те, кто был действительно плох, но они смогли изменить продукт, переориентировать его на другой рынок - и это стало ключевым. к успеху. И есть те, кто пробовал, но ничего не смог сделать.

У всех нас очень хорошие профессиональные отношения. Это важно, поскольку просто потому, что кому-то не повезло, это не означает, что следующий проект будет таким же. Напротив, очень часто неудачные проекты - залог будущих побед.

- Какому стартапу вы сразу предложите сотрудничество?

- Стартап, который находится в фокусе нашего фонда, сделал востребованный рынком продукт и имеет толковых основателей. Очень часто мы получаем всевозможные заявки, даже не спрашивая, во что мы инвестируем. И эта информация широко доступна.

- Есть ли, на ваш взгляд, идеальные стартапы? Если да, опишите, пожалуйста, идеальный стартап для Flint Capital.

- Мне не нравится слово «идеальный». На мой взгляд, нет ничего идеального. Нет никаких гарантий, что даже близкий к идеальному стартап заработает. Вы также можете зарабатывать деньги не в идеальном стартапе, это просто зависит от того, насколько вам повезло.

Наша главная задача - планомерно и поступательно выстраивать инвестиционно привлекательный бизнес, который точно не будет доведен до идеала, а, скорее всего, будет продан другой американской корпорации. Это именно то, что мы любим и делаем лучше всего.

...

География присутствия

- Офисы Flint Capital расположены на трех континентах: какова функция каждого из них?

- У нас главный офис в Бостоне, где работает большая часть сотрудников, которые занимаются транзакциями, еще один офис находится в Тель-Авиве, а бэк-офис находится в Минске.

Такая структура выглядит очень логичной: мы ищем компании в Израиле и Европе и перемещаем их в США - это обеспечивает практически беспроблемный перевод компаний.

Минский бэк-офис экономически оправдан. По юридическому направлению там работают Анна Позднякова и Алина Войтухович. Екатерина Смирнова, финансовый директор группы, также находится в Европе. Без самоотверженной работы сотрудников бэк-офиса не было бы общего успеха для фонда.

...

Сотрудничество с акселераторами и поиск инвестиционных проектов

- С какими инкубаторами и акселераторами сотрудничает фонд? Где вы в основном набираете стартапы для своего портфолио?

- Мы знаем руководство нескольких инкубаторов и акселераторов в разных странах, но регулярно ни с кем не сотрудничаем. Есть смысл посмотреть на такие проекты, как 500 Startups или Y Combinator , но только до Demo Day. На самом мероприятии уже много ажиотажа и «завышенных» оценок.

В нашем портфеле есть компании из обоих этих акселераторов, но основной поток проектов оттуда мы не получаем. Мы активно используем нашу сеть. 90% портфеля фонда составляют компании, на которые нам рекомендуют обратить внимание предприниматели и другие фонды.

Кроме того, два наших инвестиционных директора активно ищут рынок и находят сделки через свои контакты. Мы обсуждаем новые интересные возможности на обзорных встречах и встречах Партнеров, и если мы обнаружим, что какие-либо из них могут стать большой историей и принести нам как минимум 10-кратный инвестированный капитал, мы изучаем их более подробно и представляем их Инвестиционному комитету. в которую входят партнеры фонда и независимый директор.

...

Взаимодействие с командами

- Сколько времени обычно требуется, чтобы познакомиться друг с другом, пообщаться с проектом и принять решение об инвестициях?

- По-разному. Мы можем выписать чек в течение недели или несколько месяцев. Поскольку у нас более узкая сфера интересов во втором фонде, в некоторых рыночных нишах мы знаем, чего не хватает и что будет быстро расти, и заключаем сделки очень быстро. Задержка обычно связана с получением большого количества информации о рыночной нише и учредителях компании. Когда у партнеров фонда нет собственного опыта, мы обращаемся за помощью к внешним экспертам и тем, кто работал с этой командой.

- Как фонд взаимодействует со стартапами, в которые инвестировал?

- Мы достаточно активно работаем с компаниями, в которые инвестировали. В большинстве инвестиционных раундов мы лидируем, поэтому мы получаем место в Совете директоров, который собирается не реже 4 раз в год. Кроме того, мы регулярно общаемся по телефону, электронной почте, иногда есть чаты в мессенджерах, а там интенсивность общения еще выше.

Мы извлекли уроки из своих ошибок. Когда мы позволили компании свободно плавать в первом фонде, это закончилось не очень хорошо. Всегда нужно «следить за мячом», тогда успех будет более качественным, а трудности не будут такими болезненными, потому что мы стараемся найти выход из любой ситуации.

...

Советы для стартапов

- 5 главных советов стартапу, которым нужно следовать, чтобы привлечь инвесторов в проект и наиболее рационально использовать деньги?

1. - Не нужно спешить с привлечением инвесторов, старайтесь максимально продвинуться самостоятельно, тогда доля, с которой придется расстаться в компании для инвестирования, будет меньше. В то же время не упускайте момент, когда инвесторы жизненно необходимы. Как правило, необходимы дополнительные ресурсы для быстрого масштабирования и улучшения продукта в соответствии с выбранной бизнес-моделью.

2. Не раздувайте персонал, старайтесь привлекать в компанию лучших людей. Берите качество, а не количество - количество потом добавит много хлопот.

3. Мотивируйте людей с самого начала идеей и небольшими вариантами, позвольте им почувствовать свою вовлеченность и сопереживать всему, что происходит в компании вместе с вами. Кто-то, кто сосредоточен на зарплате, а не на построении большого бизнеса, например, мелкий акционер, не относится к вашему типу людей, не нанимайте их.

4. Если вы работаете в массовом сегменте, выберите подходящую платформу и ИТ-решение для своего ИТ-продукта. Не «изобретайте велосипед». Тогда хвастовство в этом вопросе может обойтись серьезными расходами для уникальных специалистов. Реальность такова, что все можно повторить довольно быстро. Уникальность теперь может быть в количестве пользователей или клиентов, маркетинге, команде и еще чем-то, но не в IT-технологиях.

5. Выстраивайте профессиональные отношения с инвесторами. С того момента, как они присоединились к компании, это тоже их компания. Организуйте с ними качественную рабочую среду, заранее определите, где они сильны и могут помочь. Не игнорируйте их. Постарайтесь сделать так, чтобы Совет директоров компании становился все более разумным и полезным для компании с каждым раундом инвестиций.