Forgot your password?

Rocket DAO ecosystem

What to expect from the venture in 2020?

Thursday, March 26, 2020

В январе и феврале многим моим коллегам удалось подвести итоги венчурного 2019 года и сделать свои предположения о перспективах рынка в 2020 году. Я упустил момент, но, как выяснилось - окончательно, как берут С учетом последних событий эти прогнозы необходимо скорректировать.

Startup Jedi

We talk to startups and investors, you get the value.

Предлагаю интересный формат - мы проанализируем ключевые тенденции венчурного рынка за последние годы, я постараюсь сделать собственные выводы о возможном влиянии экономической рецессии на рынок, и тогда буду рад. Если вы  присоединитесь к обсуждению этих выводов здесь, в комментариях , поскольку я не претендую на 100% правоту предположений, которые вы прочтете ниже.

...

риск

Объем инвестиций вырос, количество сделок упало.

Тенденция увеличения инвестиций в стартапы наблюдается давно, но в устойчивую тенденцию она перешла только после 2015 года. Причем рост инвестиций в отрасль произошел в основном за счет поздних раундов. Первые тоже увеличились, но только в размере, а не в количестве.
инвестиции
US VC deals ($) by size 

В США количество мега-раундов (100 миллионов долларов и более) к октябрю 2019 года уже превысило количество мегасделок в 2018 году. На их долю пришлось более 43% всех денег, вложенных в американское предприятие. ( 3 квартал 2019 PITCHBOOK- NVCA VENTURE MONITOR ).

В Европе сделки на сумму 25 млн евро и более составили 59,4% от общего объема сделок ( PITCHBOOK 2019 ANNUAL EUROPEAN VENTURE REPORT ). Также рекордное количество мега-раундов произошло в Европе, включая сделки с Klarna, Flix Mobility, Get Your Guide, Deliveroo, UiPath и N26. Самым крупным европейским раундом стала мартовская инвестиция Softbank в OneWeb - $ 1,25 млрд.

В Израиле более 50% венчурных денег было инвестировано раундами на сумму более 50 миллионов долларов ( «Израиль удвоил количество единорогов в 2019 году», Globes ). Три крупнейших сделки десятилетия были заключены в 2019 году - раунд Lemonade на 300 миллионов долларов, раунд Next Insurance на 250 миллионов долларов и раунд Cybereason на 200 миллионов долларов.

Математику таких крупных инвестиций обычно можно объяснить ожиданиями инвесторов от положительной динамики рынка. Поскольку, очевидно, в связи с последними событиями в мире и реакцией фондовых рынков на них, большинство из них сейчас корректируют эти ожидания, поэтому такого сумасшедшего количества мега-раундов в 2020 году ожидать не стоит.

...

предприятие 2020

Требования инвесторов к проектам выросли

Инвесторы ежегодно повышали свои требования к проектам. Это четко отражается на доле стартапов, генерирующих выручку на момент привлечения Серии А: в 2010 году она составляла 15%, в 2019 году - уже 70% ( Venture Pulse Q2 2019 по KPMG ). Несмотря на то, что концепция серии A за последнее десятилетие стала довольно размытой из-за появления многих производных на ранних этапах (предпосевные, ранние и поздние посевные), разница настолько значительна, что говорит сама за себя.

Также в последнее время часто можно услышать мнения о том, что рынок находится на пике и пора готовиться к худшему. Это привело к тому, что многие фонды склонны вкладывать средства в финансово устойчивые проекты. И пример Zoom, вышедшего на IPO с прибылью и ставшей чуть ли не единственной крупной технологической компанией в 2019 году (среди компаний, вышедших на IPO), акции которой стабильно росли, показал, что не всегда нужно выбирать одну. вещь между стабильной бизнес-моделью и быстрым ростом.

В условиях рецессии очевидно, что тенденция к увеличению требований инвесторов к проектам будет только усиливаться.

...

риск

Количество предпосевных и посевных сделок упало.

Количество сделок стартапов на ранних стадиях неуклонно снижалось. В США в третьем квартале 2019 года было заключено наименьшее количество таких сделок за последние 7 лет (« Венчурные инвестиции в США ожидают еще одного успешного года», Reuters ).

В Европе также снизилось количество раундов на сумму более 10 млн евро ( PITCHBOOK 2019 ANNUAL EUROPEAN VENTURE REPORT ).

В Израиле объем посевных сделок снизился: со 169 млн долларов в 2018 году до 148 млн долларов в 2019 году. Количество первых инвестиционных раундов для компании сокращается несколько лет подряд.

Это довольно тревожно, потому что большинство согласны с тем, что здоровье экосистемы следует измерять количеством сделок на ранних стадиях, а не объемом инвестиций.

Падение количества сделок на ранних стадиях объясняется двумя причинами:

  • Создается меньше стартапов. Например, пик в США пришелся на 2015 год, с тех пор количество новых стартапов, создаваемых ежегодно, к 2019 году упало в 2 раза ( «Состояние индустрии венчурного капитала в 2019 году», Toptal ).

  • Теперь эти стартапы могут начать показывать тягу намного быстрее и дешевле, поэтому все больше и больше стартапов на ранней стадии выбирают бутстрап (разработка стартапа для средств учредителей, чтобы как можно скорее достичь точки безубыточности) и пропускать ранний инвестиционные раунды.

Так что же будет с посевными инвестициями? С учетом двух вышеупомянутых тенденций и того факта, что инвесторы повышают свои требования к стартапам, можно прогнозировать также сокращение количества посевных сделок.

...

предприятие 2020

На рынок пришли неспециализированные инвесторы

Так получилось, что в последние несколько лет стартапы столкнулись с деньгами не только традиционных венчурных фондов, но и многих инвесторов, для которых венчурный капитал не был приоритетным направлением вложений.

Корпоративные венчурные фонды (или CVC) были самыми активными среди альтернативных инвесторов. В Европе объем денег, вложенных корпорациями в стартапы, вырос с 1,5 млрд евро в 2009 году до 14,7 млрд евро в 2019 году. Почти 700 корпораций приняли участие как минимум в одном инвестиционном раунде в 2019 году, объем их инвестиций составил 20%. весь рынок ( «Состояние европейских технологий», Atomico ).

В то же время в Израиле доля сделок как минимум с одним корпоративным инвестором выросла с менее чем 25% в 2012 году до 43% в 2019 году (« Корпоративные фонды захватывают израильскую сцену стартапов», CTech ).

Венчурные сделки с участием CVC в Европе (PITCHBOOK 2019 ГОДОВОЙ ОТЧЕТ О ЕВРОПЕЙСКОМ ВЕНЧУРНОМ СРЕДСТВЕ)
VC deal activity with CVC participation in Europe 

Семейные фонды и нестандартные институциональные инвесторы также были более активными в последние годы. Традиционные венчурные фонды заметили, что новички из-за отсутствия опыта часто заключают очень нетрадиционные, а иногда и неадекватные сделки: с завышенной оценкой, нетипичными условиями сделки - или просто финансируют откровенно слабые проекты.

В период рецессии управляющие партнеры, скорее всего, сосредоточатся на основной деятельности, сократив объем инвестиций в «экспериментальные» проекты. А поскольку венчурный капитал для неспециализированных инвесторов - это эксперимент, доля нетрадиционных инвесторов на рынке венчурного капитала значительно упадет.

...

выход

Компании дольше оставались частными, стоимость выхода росла

Поскольку на более поздних этапах становилось все больше и больше капитала, стартапы могли позволить себе оставаться частными дольше - например, средний доход компаний во время IPO увеличился почти в 2 раза за последнее десятилетие (State of the Markets: First Квартал 2019 банка Кремниевой долины).

До 2015 года в США средняя технологическая компания, котирующаяся на публичных торгах (IPO), привлекла около 100 миллионов долларов финансирования и привлекла примерно столько же инвестиций на IPO. Сейчас 90% американских единорогов (а их уже несколько сотен) привлекают более 100 миллионов долларов за один раунд.

Инвестиции, привлеченные американскими компаниями до и во время IPO («Состояние рынков: первый квартал 2019 года» от Silicon Valley Bank)
Investments raised by American companies before and at IPO

В связи с этим соответственно выросли и выходы. Средний выход в США растет из года в год с 2015 года. В 2019 году средний размер выхода в Израиле составлял 124 миллиона долларов, что на 51% больше, чем годом ранее.

Выходы из США (PITCHBOOK-NVCA VENTURE MONITOR за 3 квартал 2019 г.)
Exits in the US

Скорее всего, корпорации, институциональные инвесторы и публичные рынки очень чутко отреагируют на рецессию, какое-то время будут молчать, поэтому 2020 год будет спокойным годом для выхода, несмотря на то, что десятки (если не сотни) компаний привлекли предварительное IPO или Раунды M&A в последние годы.

...

рынок

Венчурный рынок диверсифицирован, коррекция не будет фатальной

Сегодня венчурная индустрия  диверсифицирована как никогда. Например, в США среди главных сделок 2019 года можно найти проекты из логистики, аэрокосмической отрасли, программного обеспечения для b2b, биотехнологий, медицинских технологий, потребительских товаров и других отраслей. В настоящее время нет единой доминирующей отрасли.

И это очень хорошо для долгосрочной стабильности рынка. Вот почему я могу сделать и предположение, что коррекция венчурного рынка не будет такой фатальной, как во времена пузыря доткомов.

Итак, суть в следующем:

  • Рынок упадет: упадет количество мега-раундов, а также количество сделок на ранних стадиях;

  • Требования инвесторов будут расти;

  • Инвесторы-неспециалисты (корпорации, семейные фонды и институциональные инвесторы) сократят свои вложения в стартапы;

  • 2020 год будет спокойным годом для выходов;

  • Но, несмотря на все факторы, описанные выше, венчурный рынок не подвергнется фатальной дефляции, поскольку, в отличие от пузыря доткомов, сейчас он достаточно диверсифицирован.

Еще раз повторю, я не претендую на абсолютную правоту в своих выводах и считаю эту статью скорее хорошим поводом для начала дискуссии, приглашаю вас  обсудить этот вопрос в комментариях .

Спешу всем!

Подпишитесь на мой Telegram-канал о стартапах и венчурных инвестициях  Born Global .

 

26 Mar 2020

 

Stay tuned and don’t forget to follow us:

Facebook: facebook.com/StartupJedi/

Telegram: t.me/Startup_Jedi

Twitter: twitter.com/startup_jedi

Comments

More From Startup Jedi

In a new interview of Startup Jedi, the CEO of CatZu tells us how the idea of the startup has appeared and what its peculiarity.
Together with Yury Shlaganov talking about attitude of Generation Z towards technologies.
How to choose the right niche, which business areas are most in demand in 2021, how to start your own business without any investment.